Deuxième volet d’une série en trois parties consacrée au projet Agorá, visant à expérimenter la tokenisation pour améliorer les paiements transfrontaliers. Parlons désormais des initiatives concurrentes, avant de compléter notre dossier d’un dernier article sur les enseignements pour les trésoriers.
Projet public-privé piloté par la Banque des règlements internationaux (BRI), Agorá vise à accélérer et sécuriser les paiements transfrontaliers de gros montant grâce à une plateforme commune et programmable, où circulent réserves de banque centrale et dépôts bancaires tokenisés. Le prototype a été testé avec des fonds réels en juillet, sans date de lancement à ce stade.
Ce qui distingue Agorá
Agorá se distingue en réunissant réserves de banque centrale et dépôts bancaires, dans plusieurs devises, sur une même plateforme, et en réglant les deux en une seule opération. Les autres initiatives n’en couvrent chacune qu’une partie.
| Initiative | Porteur | Monnaie inscrite | Situation en octobre 2026 | Pour un trésorier |
|---|---|---|---|---|
| Projet Agorá | BRI et Institute of International Finance (IIF), 8 banques centrales, plus de 40 établissements | Réserves et dépôts tokenisés, multidevise | Prototype ; tests en valeur réelle en juillet, d’autres prévus | Via les banques participantes, une fois un service ouvert |
| Registre blockchain de Swift | Swift, 17 banques pilotes | Dépôts tokenisés des banques ; règlement final via les systèmes existants | Premiers usages réels depuis juillet ; premier paiement interbancaire en août | Via sa banque, sans changement visible pour le client (ANZ, BHP et Citi, septembre) |
| Pontes, puis Appia | Eurosystème | Monnaie de banque centrale en euro pour les plateformes de registres distribués (DLT) | Pontes en service depuis le 21 septembre ; fonctionnalités complètes et plan directeur d’Appia d’ici 2028 | Indirect, via les titres tokenisés et les plateformes de marché |
| mBridge | Banques centrales de Chine, Hong Kong, Thaïlande et Émirats arabes unis, rejointes par Macao en 2026 | Monnaies numériques de banque centrale (MNBC) de gros uniquement | Retrait de la BRI en 2024 ; lancement commercial annoncé comme proche | Corridors entre ses membres |
| Dépôts tokenisés d’une seule banque | Banques individuelles, p. ex. HSBC, J.P. Morgan, Citi | Dépôts tokenisés d’une banque | En service ; l’offre de HSBC couvre six marchés | Produit direct ; transferts 24/7 au sein du réseau d’une banque |
| Stablecoins réglementés | Émetteurs privés relevant de MiCA ou du GENIUS Act américain | Jetons privés adossés à des actifs de réserve | En service et en croissance | Direct, mais une créance sur un émetteur non bancaire, pas un dépôt |
Les alternatives
Le registre de Swift est l’alternative la plus proche pour les flux corporates. Entré en service initial en juillet, il ne traite que de la monnaie de banque commerciale et le règlement final passe toujours par les systèmes existants. Morten Bech, coprésident du projet, a indiqué qu’Agorá n’y est pas relié aujourd’hui, bien que Swift participe au projet et qu’il revient aux banques de décider d’une éventuelle connexion.
En Europe, l’Eurosystème a lancé deux initiatives. Pontes, lancé le 21 septembre, permet aux plateformes DLT de régler en monnaie de banque centrale en euro ; Appia en constitue le plan directeur à plus long terme. Selon Morten Bech, les travaux de la BCE font référence à Agorá surtout dans le cadre d’Appia et les deux devraient finir par être intégrés.
mBridge repose sur un autre modèle : uniquement de la monnaie de banque centrale, entre les banques centrales de Chine, de Hong Kong, de Thaïlande et des Émirats arabes unis, rejointes par Macao en 2026. La BRI s’en est retirée en octobre 2024, et l’Arabie saoudite a cessé d’y participer en mai 2025, ce qui n’a été rendu public qu’en septembre 2026.
Ce qui est déjà utilisable aujourd’hui
Contrairement à Agorá, plusieurs solutions de dépôts tokenisés sont déjà en service pour les entreprises. Le 30 septembre, ANZ a réglé pour BHP des paiements en dollars entre Melbourne et New York sur le registre de Swift, avec Citi. BHP a utilisé son compte et son canal ANZ habituels : les dépôts tokenisés, émis par deux banques différentes, ont circulé sans changement visible pour l’entreprise.
Les grandes banques proposent aussi leurs propres réseaux. Kinexys Digital Payments, chez J.P. Morgan, permet des virements 24/7, y compris les jours fériés, entre les entités d’un groupe ou vers des contreparties, depuis les États-Unis et plusieurs places européennes et asiatiques. Citi Token Services fonctionne sur le même principe dans sept marchés, dont les États-Unis, le Royaume-Uni et l’Irlande ; le service de dépôts tokenisés de HSBC en couvre six.
Ces solutions ont une limite commune : elles fonctionnent à l’intérieur du réseau d’une banque ou d’un cercle de banques pilotes. Agorá vise, lui, une infrastructure commune réglée en monnaie de banque centrale.
Les stablecoins vus par un trésorier
Les stablecoins réglementés sont utilisables dès aujourd’hui par une entreprise, sans infrastructure bancaire commune. En Europe, le règlement MiCA réserve leur émission aux établissements de crédit et aux établissements de monnaie électronique, garantit au détenteur un remboursement au pair et interdit toute rémunération. Aux États-Unis, le GENIUS Act, promulgué le 18 juillet 2025, impose des réserves cantonnées au moins équivalentes aux jetons émis et interdit lui aussi de rémunérer les détenteurs.
Pour un trésorier, la différence avec un dépôt tient à la nature de la créance : un stablecoin est une créance sur son émetteur, adossée à des réserves, mais hors garantie des dépôts. Des groupes bancaires en émettent aussi : SG-FORGE, filiale de Société Générale agréée comme établissement de monnaie électronique par l’ACPR, propose des stablecoins en euro et en dollar conformes à MiCA.
La BRI a estimé en juin 2025 que les stablecoins ne satisfont pas à ses critères d’unicité, d’élasticité et d’intégrité. Agorá peut se lire comme l’alternative proposée par le secteur public : une monnaie tokenisée qui reste dans le système bancaire.
Calendrier des initiatives
Jalons 2024-2028 · 12 événements
Agorá reste au stade des tests quand le registre de Swift et Pontes entrent en service ; la prochaine échéance connue est 2028, pour Pontes et Appia.
Sources
- Project Agorá: tokenisation in practice, présentation et questions-réponses avec Morten Bech, EuroFinance, Barcelone, 18 septembre 2026
- Page du projet Agorá et résultats des tests en valeur réelle, BRI
- Première transaction interbancaire sur le registre de Swift, Standard Chartered et HSBC, 19 août 2026
- Paiement en dépôts tokenisés avec Swift, BHP et Citi, ANZ, 30 septembre 2026
- Kinexys Digital Payments, J.P. Morgan
- Extension de Citi Token Services au Japon et aux Émirats arabes unis, Citi, 28 septembre 2026
- Lancement de Pontes, communiqué de la BCE, 21 septembre 2026
- Point sur mBridge, East & Partners, 16 juin 2026
- Retrait de la BRI de mBridge, The Global Treasurer, 1er novembre 2024
- Sortie de l’Arabie saoudite de mBridge, Electronic Payments International, 21 septembre 2026
- Les jetons de monnaie électronique sous MiCA, CMS
- Le GENIUS Act, Paul Hastings, 18 juillet 2025
- Stablecoins de SG-FORGE, annonce Bitvavo et SG-FORGE, 17 décembre 2025
- Rapport économique annuel 2025 de la BRI, synthèse du chapitre III, via Mondo Visione, 24 juin 2025