Depuis le 11 mars, les volumes d’émissions ont soudainement décroché. Seules les meilleures signatures ont pu émettre (82% ont un rating ≥ A-2 / P-2 vs 61% en février). Redbridge a fait le point en interrogeant 36 émetteurs les jeudi 19 et 20 mars. ENQUETE

Résultat du sondage Redbridge mené auprès de tous les émetteurs NEU CP les 19 et 20 mars 2020 – 36 répondants

36 répondants
Source – Redbridge – Enquête NEU CP

24 répondants
Source – Redbridge – Enquête NEU CP

  • Plus de 75% des corporates ayant cherché à émettre ont accepté d’augmenter leurs coupons, majoritairement de moins de 20 bps
  • Certains ont même accepté de réduire la maturité de leurs émissions (42%)
  • In fine, seuls 5 corporates ont pu émettre : 3 pour le montant recherché et 2 pour une partie uniquement, tous acceptant de payer une prime
  • Beaucoup de défiance sur le marché « tendu », « instable », « quasiment fermé ».
  • Les émetteurs attendent que la BdF redonne de la liquidité au marché

24 répondants
Source – Redbridge – Enquête NEU CP

24 répondants
Source – Redbridge – Enquête NEU CP

Le nouveau programme PEEP de la BCE de 750 Mds€ prévoit des achats de billets de trésorerie de « qualité de crédit suffisante »

  • Les achats dans le cadre du PEEP (Pandemic Emergency Purchase Programme) seront effectués aussi longtemps que la BCE jugera que la phase de crise de Covid-19 n’est pas terminée, mais au moins jusqu’à la fin de 2020
  • Toutes les catégories d’actifs admissibles dans le cadre du programme actuel d’achat d’actifs (APP) sont éligibles
  • Les actifs éligibles dans le cadre du programme d’achat de titres émis par les Corporates non financiers (CSPP) seront étendus aux billets de trésorerie, ce qui rendra tous les billets de trésorerie « d’une qualité de crédit suffisante » éligibles dans le cadre du CSPP
  • Détails précisés prochainement par la BCE et les BCN, notamment sur les critères d’éligibilité, les montants, etc
  • Par analogie avec les critères d’éligibilité fixés sur les obligations corporates (qualité de crédit minimale ECAI de rang 3 équivalente à BBB-/Baa3/BBBL), les titres court terme de qualité de crédit minimale A-3/P-3/A3 devraient être éligibles. En cas de notation multiple, la meilleure des notes est prise en compte.
  • Assouplissement des standards des collatéraux pour les opérations de refinancement . En particulier, extension du périmètre des créances privées acceptées en collatéral. Cela garantira que les contreparties puissent continuer à utiliser pleinement les opérations de refinancement de l’Eurosystem
  • Concomitamment à l’annonce de la BCE, la Fed a également lancé mercredi un programme de soutien aux fonds monétaires (Money Market Fund Liquidity Facility) à travers un mécanisme de protection d’un montant de 10 Mds$
  • En début de semaine, la Fed avait également annoncé la réactivation de son dispositif CPFF (Commercial Paper Funding Facility)
Recevez nos publications

Select your location